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Mar 16, 2023

Tata Steel: uno de los principales beneficiarios del estímulo de infraestructura de la India a pesar de los vientos en contra del Reino Unido

Tata Steel (NS:TISC) puede escalar alrededor de 128 para el 24 de marzo y 167 para el 25 de marzo Tata

Tata Steel (NS:TISC) puede escalar alrededor de 128 para el 24 de marzo y 167 para el 25 de marzo Tata Steel es una multinacional india, parte del conglomerado diversificado Tata y el segundo mayor productor de hierro y acero de la India. Anteriormente conocida como Tata Iron and Steel Company Limited (TISCO), Tata Steel se encuentra entre las principales empresas productoras de acero a nivel mundial con una capacidad instalada de acero crudo de 34 MTA. Es uno de los productores de acero más diversificados geográficamente del mundo, con operaciones y presencia comercial en todo el mundo en casi 26 países, con operaciones clave en India, los Países Bajos y el Reino Unido. Su planta más grande (10 MTPA) está ubicada en Jamshedpur, India. . Tata Steel es la segunda empresa siderúrgica más grande de la India (medida por la producción nacional) con una capacidad de alrededor de 20 MTA después de PSU Steel Authority of India Ltd. (NS: SAIL). Tata Steel también está en camino de agregar otras 5 expansiones Greenfield de MTA en el estado de Odisha. Tata Steel, junto con SAIL y Jindal Steel and Power Ltd. (JSPL), son las únicas tres empresas siderúrgicas indias que tienen minas cautivas de mineral de hierro, lo que otorga ventajas de precio a estas empresas. Tata Steel es una de las pocas empresas siderúrgicas que están totalmente integradas, desde la minería hasta la fabricación y comercialización de productos terminados.

En general, casi el 57 % de las ventas de Tata Steel son nacionales (India), el 36 % en Europa, el 6 % en el sudeste asiático y el 1 % en el resto del mundo. La fabricación de productos siderúrgicos (bobina HR, bobina CR, láminas recubiertas, acero comercial, alambres para máquinas y productos estructurales) constituye casi el 94%, mientras que otros (tubos, refractarios, pigmentos y actividades de inversión) aportan alrededor del 6%. La cartera de productos indios se divide en cuatro segmentos: productos automotrices y especiales; Productos Industriales, Proyectos y Exportaciones; productos de marca y venta al por menor; y Servicios y Soluciones. La empresa ofrece ofertas de soluciones de marca laminadas en caliente, laminadas en frío, galvanizadas y más.

Tata Steel se dedica al negocio de la fabricación de acero, incluida la materia prima y las operaciones de acabado. Sus productos incluyen laminados en caliente (HR), laminados en frío (CR), bobinas y láminas recubiertas, bobinas y láminas de acero revestido, tubos de precisión, alambres para talones de neumáticos, alambres para resortes, rodamientos, hierro galvanizado (GI), alambres, alambres agrícolas y herramientas de jardín, tubos de transporte. Sus segmentos incluyen agricultura, automotriz, acero, construcción, bienes de consumo, energía, ingeniería y manejo de materiales. La empresa opera bajo la marca Tata Agrico/ Agricultura, Construcción y Herramientas Manuales, Tata Astrum, Tata Bearings, Tata Ferro Alloys and Minerals Division, Tata Steel Industrial Subproducts Management Division (IBMD), Tata Pipes, Tata Precision y otras.

Tata Steel es uno de los mayores productores de acero de Europa con una capacidad de producción de acero bruto de más de 12,4 MTA. Estableció su presencia en el continente europeo después de adquirir Corus en 2007. Las instalaciones de fabricación en Europa comprenden instalaciones de fabricación de acero primarias en los Países Bajos y el Reino Unido, con operaciones posteriores en los Países Bajos, el Reino Unido, Alemania, Francia, Bélgica, Suecia, y Turquía. Las operaciones europeas producen una amplia gama de productos de acero en tiras de alta calidad para mercados exigentes como la construcción, la automoción, el embalaje y la ingeniería.

Las operaciones de Tata Steel en el sudeste asiático, con una capacidad de 2,2 MTA, comenzaron en 2004 con la adquisición de NatSteel, Singapur. Las operaciones están a cargo de NatSteel Holdings Pte Ltd., una subsidiaria de propiedad absoluta de Tata Steel. La planta insignia de la compañía en Singapur es una de las operaciones de fabricación de barras de refuerzo aguas abajo más grandes del mundo. Esta planta es la única acería local con una operación upstream y downstream integrada, donde el acero se fabrica a través del reciclaje de chatarra y se fabrica de acuerdo con las necesidades de los clientes.

En 2015, Tata Steel adquirió una participación mayoritaria en la siderúrgica tailandesa Millennium Steel, que fortaleció sus operaciones en el sudeste asiático, es el fabricante de acero largo más grande y diverso de Tailandia que utiliza chatarra de acero reciclable como materia prima. La gama de productos incluye barras de refuerzo de alta resistencia a la tracción, productos de corte y doblado listos para usar, alambrones especiales y estructurales ligeros para fabricar cuerdas para neumáticos, talones para neumáticos, cables metálicos y electrodos revestidos. La empresa tiene una red de distribución en toda Tailandia y exporta acero con regularidad a Laos, Camboya, Indonesia, Malasia, India y Bangladesh.

Aspectos destacados de la boleta de calificaciones Q3FY23: Tata Steel (consolidado-INR 100 Cr. = 1B)·Boletín de calificaciones terrible en general

· Ingresos operativos INR 570.84B vs 598.78B secuencial (-6.53%) y 607.83B anual (-6.09%) · Gastos operativos INR 530.36B vs 538.17B secuencial (-1.45%) y 448.89B anual (+18.15%) · EBITDA INR 40,48B vs 60,60B secuencialmente (-33,21%) y 158,94B anual (-74,53%) · Interés neto pagado INR 17,68B vs 15,19B secuencialmente (+16,38%) y 15,32B anual (+15,36%) · Beneficio operativo principal (EBTDA=EBITDA-INTT) INR 22,80B vs 45,41B secuencialmente (-49,80%) y 143,61B (-84,12%) · Capital social en acciones INR 12,21B vs 12,21B secuencialmente (sin cambios) y 12,21B anuales (casi sin cambios) · BPA operativo básico (EBTDA/Acción) INR 1,87 vs 3,72 secuencialmente (-49,80%) y 11,76 anual (-84,12%) · Margen EBITDA 7,09% vs 10,12% secuencial (-3,03%) y 26,15% anual (-19,06%) · Margen EBTDA 3.99% vs 7.58% secuencial (-3.59%) y 23.63% anual (-19.63%) · Intereses/EBITDA 43.68% vs 25.07% secuencial (+18.61%) y 9.64% anual (+34.03%) · Entregas 7.15 TM vs 7.23 TM secuencial (-1.11%) y 7.01 TM anual (+2.00%) · EBTDA/TON INR 3196.71 vs 6367.36 secuencial (-49.80%) y 19617.08 anual (-83.70%)Aspectos destacados de la boleta de calificaciones Q3FY23: Tata Steel (Independiente-INR 100 Cr. = 1B)

· BPA operativo básico (EBTDA/acción) INR 3,34 frente a 3,18 secuencialmente (+5,16 %) y 9,43 anual (-64,54 %) · Entregas 4,59 MT frente a 4,76 MT secuencialmente (-3,57 %) y 4,25 MT anual (+8,00 %) · EBTDA/TON INR 9080.98 vs 8877.20 secuencialmente (+2.30%) y 26326.20 anual (-65.51%) · Margen EBTDA 13.41% vs 12.05% secuencial (+1.36%) y 36.05% (-22.64%)Aspectos destacados de la presentación para inversionistas, comentarios de la gerencia y preguntas y respuestas (convocatoria de analistas): Q3FY23 · En general, resultados terribles debido a los precios más bajos del acero (a nivel mundial), márgenes/realizaciones más bajos en medio de varios obstáculos macroeconómicos, costos de endeudamiento más altos, demanda china tibia (política CERO COVID) y la imposición de aranceles de exportación nacionales (15% hasta mediados de noviembre ) · Aunque los costos de RM (materias primas/insumos) también cayeron, el diferencial general se redujo drásticamente · Los precios indios ahora se están estabilizando en niveles más bajos, mientras que también se espera que la demanda regrese en medio de una sólida demanda subyacente de automóviles, vivienda y varias infraestructuras. relacionado con el sector de la construcción · TSI está en condiciones de continuar con el crecimiento de creación de valor en la India junto con una estrategia de expansión orgánica/inorgánica para atender la creciente demanda de varios proyectos de infraestructura relacionados con el gobierno · TSI pretende ser cero carbono neto para 2045 · TSE también es trabajando en una transición al acero verde tanto en los Países Bajos como en el Reino Unido · Con el objetivo de duplicar la extracción de mineral de hierro de alrededor de 30 MTA a 60-65 MTA y la producción de acero crudo de 21 MTA a 40 MTA para 2030 y más allá · Puesta en marcha por etapas de 6 MTA de pellets Kalinganagar las plantas han comenzado · Ve una fuerte demanda de acero, especialmente productos largos en India en línea con crecimientos nominales del PIB y un gran estímulo de infraestructura y sector de construcción/vivienda · Con el objetivo de aumentar los productos largos (como Tata Tiscon) de 5 MTA existentes a 13 MTA para 2030 · La estrategia general sigue siendo una combinación ideal de planos y largos y se centra en soluciones innovadoras y modelos operativos para ascender en la cadena de valor · Trabajando en la optimización de B/S apuntando a 2x deuda neta/EBITDA; 4x cobertura de intereses y 15% ROIC ·Los diferenciales globales del acero han sido moderados, especialmente en Europa, en parte debido al costo de la energía inflado.·Los precios mundiales del acero continuaron moderándose hasta mediados de noviembre, pero desde entonces han comenzado a recuperarse gracias a la inflación y las señales de China.·En China, la reapertura ha provocado un aumento en los casos de COVID, pero también ha generado expectativas de un repunte de la demanda y ha mejorado la confianza · Los precios del mineral de hierro subieron de <100 $/t a 120 $/t a finales de diciembre · Los precios del carbón coquizable siguen siendo volátiles y se acercan a los 300 $/t · En Europa, los diferenciales al contado del acero se han moderado a unos 270 $/t y el extender incluido los costes del gas natural, la electricidad y el carbono son <$200/t nivel ·La actividad económica en India se mantuvo resistente a pesar de las débiles señales globales·El consumo aparente de acero en la India aumentó un 8 % sobre una base intertrimestral·El arancel de exportación de acero de la India se eliminó el 19 de noviembre.·Infra/Construcción y Bienes de equipo continuaron mejorando, mientras que la industria automotriz experimentó una caída marginal.· En Europa, la actividad económica sigue siendo moderada. La producción industrial ha disminuido alrededor de un 1,3 % intertrimestral debido a las presiones inflacionarias sostenidas· Entregas de productos terminados en India 4,74 MTA en Q3FY23 frente a 4,91 MTA secuencialmente (-3,46 %) 4,42 MTA anuales (+7,24 %) · Los productos y proyectos industriales crecieron alrededor de un +15 % (a/a), incluidos varios proyectos ferroviarios y de infraestructura · Aumento de la demanda de varios productos de marca en ingeniería general, electrodomésticos y bienes de consumo duraderos (PC, lavadora, refrigerador y acondicionadores de aire) · La caída secuencial en los ingresos se debe principalmente a menores realizaciones en todas las geografías · La disminución secuencial en los costos de materias primas se debe principalmente a un menor costo de consumo de carbón amartillado · Otros gastos aumentaron debido a mayores cargos de logística, reparaciones y consumibles · El margen EBITDA disminuyó principalmente debido a un menor margen en las operaciones europeas, parcialmente compensado por un mayor margen en las operaciones indias · Las entregas indias crecieron alrededor de +11% frente al consumo aparente de acero indio en un +8 % (a/a) · Crecimientos superiores a la media del sector debido al fuerte atractivo de la marca/segmentos de mercado y modelo de negocio ágil · Fuertes ventas directas (B2C) a través de la expansión de redes de distribuidores y comercio electrónico/virtual plataformas (para los sectores minorista, pequeño distribuidor y MIPYME) ·De cara al futuro, la realización/margen puede mejorar en medio de precios más altos del acero debido a la mayor demanda esperada de China e India (gran estímulo de infraestructura), mientras que es probable que los costos de las materias primas estén dentro del rango · La producción india (TSI) se expandirá en 1 MTA en FY24 (NINL), y más 5 MTA en FY25-26 (Kalinganagar) y 0,75 MTA (Ludhiana) junto con la expansión paralela de varias operaciones downstream · Puesta en marcha por etapas por separado de 6 plantas de pellets de MTA en Kalinganagar ha comenzado y la compañía debería dejar de comprar pellets del exterior a partir del segundo trimestre del año fiscal 24, lo que debería reducir los costos operativos el complejo CRM y la capacidad incremental en Kalinganagar · Centrándose también en los crecimientos de productos largos de alto margen en el segmento de viviendas minoristas · En Europa (TSE), las entregas de acero se situaron en torno a las 2 MT; aunque los volúmenes aumentaron un 6 % de manera secuencial, la fuerte caída en las realizaciones debido a la demanda moderada y los costos elevados, incluida la energía, han pesado sobre los diferenciales del acero · De cara al futuro, persiste la incertidumbre sobre los fundamentos de la oferta y la demanda, a pesar del reciente repunte de los precios de la UE impulsado por la esperanza de un ciclo descendente más suave y más corto. · Las realizaciones de acero europeas seguirán siendo moderadas en el cuarto trimestre, dado el efecto de retraso de algunos de los contratos · Los precios del acero de la India se mantuvieron bajos durante la mayor parte del trimestre · La caída en los precios de los productos largos fue mayor que en los productos planos debido a la extensión monzón y el paro de la construcción en Delhi y la región NCR según la decisión de la NGT · Sin embargo, los precios de las materias primas también fueron más bajos ya que los precios del carbón coquizable cayeron alrededor de $82 por tonelada sobre la base del consumo. · El gasto relacionado con las regalías también se redujo en aproximadamente un 14 % de forma secuencial a Rs. 7.75B · En general, la caída en los costos compensó con creces la disminución mayor a la esperada en la realización neta y eso ha llevado a una expansión del margen para TSI (operaciones indias) · TSE (operaciones europeas), reportó una pérdida de EBITDA de alrededor de £166M a pesar de mayores entregas ya que hubo una fuerte caída en las realizaciones en medio de precios moderados del acero (desaceleración económica), mayores costos de energía y pérdida de VRN (excepcional en las existencias de planchón en la planta de los Países Bajos) a pesar del menor costo del carbón amartillado · El impacto cambiario neto fue positivo durante alrededor de Rs.14.27B en niveles consolidados · Provisión total de impuestos consolidados INR 29.05B vs 13.09B secuencialmente (+122.08%) y 25.67B anuales (+13.15%) · Mayor provisión de impuestos debido a impuestos más altos en línea con la rentabilidad (incluyendo ganancias inesperadas/exportaciones impuestos) y provisión única para BBPS · Flujo de caja operativo reportado alrededor de Rs.50.00B vs. ), aunque parcialmente compensado por mayores existencias de planchón en la planta de los Países Bajos (revestimiento) · CAPEX fue de alrededor de Rs.36.32B (principalmente en Kalinganagar y NINL; M9FY23 CAPEX fue de alrededor de Rs.97.46B y tenía como objetivo gastar otros Rs.30.00B en Q4FY23 (como CAPEX) ·Deuda bruta Rs.876.49B vs 875.16B secuencialmente, casi plana · No fue posible desapalancarse significativamente en el año fiscal 23 debido a la alta volatilidad en las ganancias, el capital de trabajo (WC) y el pago de dividendos más altos (mejores) (Rs.60.00B) · La atención se centró en completar la expansión del proyecto Kalinganagar y la adquisición de NINL (Rs. 100.00B) · La deuda neta a EBITDA está dentro de los niveles objetivo a largo plazo de alrededor de 2x · El objetivo a largo plazo para el desapalancamiento continúa sin cambios en $1B; continuará desapalancándose en FY24 y años subsiguientes ·Mirando hacia el futuro, Es probable que los próximos trimestres sean más débiles para TSE ya que los mercados continúan moderados. Se pronostica que las realizaciones para el cuarto trimestre serán más débiles y la caída será mayor que la caída esperada en los precios del carbón y el mineral de hierro. Además, Tata Steel Netherlands llevará a cabo el revestimiento del alto horno en el primer trimestre del año fiscal 2024. Tata Steel está trabajando para minimizar el impacto de todos estos aspectos, incluido el capital de trabajo y los márgenes · Además, existen algunos desafíos específicos de los activos. Algunos de los activos pesados ​​de Tata Steel UK están llegando al final de su vida útil. Cualquier solución a largo plazo en el Reino Unido también debe abordar el aumento del costo del carbono y los objetivos locales de reducción de emisiones. El gobierno del Reino Unido ha proporcionado un marco de apoyo para la transición propuesta de Tata Steel UK a una configuración baja en carbono que consiste en una posible subvención parcial de gastos de capital, una política sobre precios de la electricidad y un intento regulatorio para garantizar la igualdad de condiciones para los fabricantes de acero · Tata Steel actualmente está evaluando la oferta de apoyo y desarrollando opciones de inversión, que serán las más eficientes en capital, económicamente viables, financiables y generadoras de valor. Se revisará internamente durante los próximos meses para determinar el camino a seguir. Mientras tanto, Tata Steel continuará operando Tata Steel UK de manera óptima por dinero en efectivo con un apoyo mínimo de Tata Steel India · La puesta en marcha completa de la planta NINL ayudará en la reducción general de costos · La realización neta de India fue más baja de lo esperado debido a precios más bajos de acero/productos finales y derechos de exportación a pesar de un menor costo de RM · Actualmente, la operación de NINL tiene una pérdida de EBITDA de forma independiente, ya que los niveles actuales son alrededor del 50 % del mínimo viable de 1 MT, que se espera alcanzar en el FY24; objetivo a largo plazo 4-5 MT al menos para cubrir el costo adicional de adquisición/CAPEX de mineral de hierro cautivo y 2500 acres de tierra (para conectar con la planta cercana de Kalinganagar) lo peor puede haber pasado en el tercer trimestre · Como Tata Steel Holanda tiene alrededor de 600 millones de euros en efectivo disponible, no requerirá ningún efectivo de Tata Steel India durante los 120 días no planificados de cierre por mantenimiento, lo que puede resultar en un flujo de caja negativo de 250 euros. 275 millones debido al CAPEX de revestimiento del alto horno (para la transición DRI/EV) · Pero Tata Steel UK puede necesitar una inyección continua de efectivo de la operación en India de alrededor de 10.000 millones de rupias por trimestre; la compañía está tratando de minimizar esto · Se espera que los precios del carbón coquizable oscilen entre $250-350/T a menos que haya nuevas escaladas en las tensiones geopolíticas (Rusia-Ucrania) y eventos climáticos adversos en Australia · China ahora también obtiene carbón coquizable de Rusia y otras fuentes después de que dejó de comprar en Australia; por lo que habrá una volatilidad mínima incluso si China vuelve a empezar a comprarle a Australia · Tata Steel Netherland es tradicionalmente EBITDA/efectivo positivo excepto en el tercer trimestre del año fiscal 23 debido a un cierre de mantenimiento no planificado en el verano; se espera que sea normal a partir del Q1FY24 · El diferencial general de TSE fue de alrededor de 200 €/T en el 3T frente a un objetivo a largo plazo de 240 €/T debido a un aumento inesperado de los costos de energía y gas debido a la guerra/sanciones económicas Rusia-Ucrania, pero ahora se está normalizando · Tata Steel UK tiene varios problemas que van desde costos de energía más altos y el final de la vida útil de la planta (lo que lleva a interrupciones no planificadas; aunque los costos de materia prima y energía ahora se están reduciendo, la operación en el Reino Unido continuará siendo EBITDA/efectivo negativo y requerirá efectivo de la operación india; Tata Steel tomará una decisión prudente a este respecto · El TSE general también se ve afectado por una inflación mayor a la esperada, lo que afecta tanto la demanda como el costo de la materia prima; es decir, resulta en márgenes más bajos (poco poder de fijación de precios ) · La modernización de la planta del Reino Unido y el monto del CAPEX de transición EV dependerán del monto del subsidio del gobierno británico, que aún se está negociando; el número de medios de $ 1B es una pura especulación · El principal problema para la planta del Reino Unido es que el costo de la energía siempre se mantiene al doble que la UE · Tata Steel está negociando actualmente con el gobierno británico y también con otros gobiernos de la UE por al menos el 50 % del CAPEX como subvenciones (subsidios) para la transición a EV/acero verde (en línea con la política general de la UE) y otras políticas de apoyo similares para la energía costo, mecanismo de ajuste de borde de carbono y también OPEX bajo la transición EV (porque actualmente, el precio del carbón metalúrgico tiene una correlación con los precios del acero; pero el gas y el hidrógeno no tienen tal correlación ya que también se usan en otras aplicaciones); de lo contrario, es posible que TSE no justifique el costo de la transición verde · El ROIC objetivo a largo plazo es de alrededor del 15 % · Los precios del acero indio también se están moviendo en línea con los precios mundiales, especialmente en el sudeste asiático; esperando un aumento de alrededor de $ 100 / T para el 23 de marzo · Actualmente, las importaciones no son una gran amenaza ya que China prácticamente dejó de exportar debido a realizaciones inviables, pero hay algunas exportaciones de Rusia y también de Japón (debido a la disminución del JPY) · Pero en India , los precios del acero deben ser más altos con menor volatilidad para respaldar la expansión CAPEX/flujo de efectivo para satisfacer la demanda incremental · La fusión esperada de varias subsidiarias con la matriz Tata Steel para el año fiscal 24 después del debido proceso regulatorio · Actualmente tiene alrededor del 50-60% del mercado participación en aceros automotrices laminados en caliente y 30-40% en aceros automotrices laminados en frío/galvanizados de alta gama; este último tiene cierto margen para aumentar, mientras que, en general, las ventas de acero para automóviles siguen siendo del 15 al 20 % del volumen total · El segmento de petróleo y gas es otro punto brillante para Tata Steel, especialmente para la planta de Kalinganagar · Centrándose principalmente en el uso cautivo de mineral de hierro, incluso para la futura planta de pellets; pero también ha comenzado a vender una pequeña cantidad de mineral de hierro de forma selectiva (leyes inferiores) en el mercado secundario a pesar de los enormes problemas logísticos · Puede decidir una mayor expansión inorgánica como la adquisición de activos RINL en el momento adecuado; no tiene prisa en este momento ya que la expansión inorgánica/orgánica existente cumplirá el objetivo de 40 MT para el año fiscal 26 · La industria del acero, incluida Tata Steel, está buscando apoyo político adicional (subvenciones/subsidios) de Europa para convertirse en carbono neutral en medio de una regulación EV única y más estricta · No hay comentarios sobre desinversiones de activos en el extranjero en el ciclo de selección anterior o cualquier ciclo de selección futuro, la mayoría de los cuales genera pérdidas · Pagó la deuda por alrededor de Rs.13.00B en Q3FY23, pero fue compensada por la devaluación de la moneda; de cualquier manera, la atención se centró en la finalización de la adquisición de NINL y la expansión de Kalinganagar en medio de un flujo de caja moderado; pero ahora la compañía está buscando estar libre de deuda neta para el año fiscal 24 · Es posible que el EBITDA/T europeo no se debilite más en el cuarto trimestre del año fiscal 23 porque, según la última estimación, la realización será menor en £70/T, mientras que el costo será menor en £ 102/T secuencialmente; pero la compañía está vigilando muy de cerca todos los costes, especialmente los precios del gas y los costes de la energía · Esperando que la mayoría de los nuevos contratos anuales europeos para 2023 estén en el rango de 850-1000 €/T, menos que el año pasado pero más altos que los precios spot actuales · Para Q4FY23 Operación india, que espera una realización neta de alrededor de 1400-1500 INR/T más alta secuencialmente debido a precios más firmes del acero (al contado), mientras que los precios del carbón serían alrededor de $10/T más bajos; el volumen de entregas/ventas puede ser +0,50 TM más alto · Las operaciones en el Reino Unido pueden mejorar, pero todavía no están fuera de peligro; La operación de los Países Bajos no es un desafío, pero el Reino Unido · Dado que los productores de acero indios, incluido Tata Steel, dependen del carbón importado de Australia (como una fuente de energía más barata), está sujeto a la volatilidad de los precios debido a varios factores en Australia (como el clima adverso/el monzón , problemas de logística ferroviaria) · Los productores indios de acero, incluido Tata Steel, pueden enfrentar una alta volatilidad en el aumento de los precios del carbón hasta que el país tenga suficiente fuente de gas o hidrógeno como alternativa (aunque el gobierno indio y también Tata Steel están tomando varias iniciativas para aumentar el suministro utilizable de carbón para amartillar a nivel nacional es demasiado bajo; el contenido de cenizas en el carbón para amartillar de la India es muy alto) · Tata Steel no está comprando ningún mineral de hierro del exterior en la actualidad hasta al menos 2050, considerando la fuente cautiva presente/futura · Aunque Tata Steel ahora está comprando algunos gránulos del exterior, de H2FY24, es posible que no necesite subcontratar, ya que será autosuficiente debido a la producción esperada de Kalinganagar y Angul (instalación de Bhushan), lo que ayudará a reducir los costos Valoraciones justas de Tata Steel: 128-167 rupias al 24 y 25 de marzo; valor razonable actual alrededor de Rs.99

Tata Steel informó un BPA operativo básico de 47,52 rupias en el año fiscal 22 contra 19,12 en el año fiscal 21, 8,67 en el año fiscal 20, 18,97 en el año fiscal 19 (antes de COVID) y 14,31 en el año fiscal 2018. El año fiscal 22 fue un año dorado para Tata Steel en medio de mayores precios/realizaciones/diferenciales del acero en medio de una demanda reprimida a medida que la pandemia se volvió endémica no solo en India sino en casi todo el mundo. Pero los precios/diferenciales del acero comenzaron a caer a fines de 2022 y se desplomaron aún más después de que estalló la guerra entre Rusia y Ucrania por la preocupación de los vientos en contra macro globales sincronizados y la política china CERO COVID, lo que resultó en bloqueos esporádicos en el mayor productor y consumidor de acero del mundo. Los precios del acero corrigieron casi CNY 6000 a 3500; ahora se recuperó a alrededor de 4160, mientras que 3275 es un fuerte soporte técnico. Para Tata Steel, la operación/perspectiva de la India ahora es bastante optimista debido a la gran demanda de infraestructura y las fuentes más baratas de mineral de hierro (minería cautiva). A fines de mayo de 2022, para controlar la inflación interna, el gobierno indio impuso un arancel de exportación del 15 % sobre el acero acabado, lo que ejerció presión sobre las realizaciones de exportación e impactó los precios internos. Además, habrá un arancel de exportación adicional del 20 % sobre el mineral de hierro y un arancel de exportación del 45 % sobre los gránulos de hierro, mientras que el arancel de importación del carbón amartillado se redujo del 2,5 % al 0 % (pequeño beneficio de 700/- por tonelada). Todos estos son negativos para las industrias indias del hierro y el acero, incluida Tata Steel. Pero como Tata Steel India exporta solo alrededor del 10-15% de su volumen total, el efecto general fue comparativamente menor. Y este derecho de exportación/impuesto a las ganancias inesperadas sobre los productores de acero indios también finalizó a mediados de noviembre de 2022. Ahora, aunque Tata Steel Netherlands tiene un EBITDA/flujo de caja positivo, Tata Steel UK sigue siendo un dolor de cabeza importante para la empresa. Ahora, considerando todos los pros y los contras de las operaciones indias y europeas como se discutió anteriormente, los precios/realizaciones actuales del acero estables (después de la reapertura de China), el estímulo de EV/infraestructura global/local sincronizado y también las limitaciones de producción en India, Tata Steel puede informan una disminución de alrededor del -60 % de las EPS operativas básicas en el año fiscal 23 después de las 47,52 rupias de las EPS operativas básicas del año dorado del año fiscal 2022. Pero a partir del FY24 en adelante, Tata Steel puede reportar alrededor de +30 % CAGR (al menos en promedio) en EPS operativo principal (frente a una tasa promedio del 50 % durante los últimos 10 años) respaldado por una mayor capacidad de producción gradual y un mejor control de costos operativos junto con precios/realizaciones estables del acero. Además, después de las adquisiciones de Air India y la saga de Adani, el grupo Tata es ahora un postor preferido de varios proyectos de infraestructura, incluido el acero. Por lo tanto, el BPA operativo principal del año fiscal 23 puede llegar a alrededor de 19,01 rupias (en línea con la tasa de tendencia/ejecución trimestral actual) frente a las 47,52 rupias del año fiscal 22. El EPS operativo principal anterior a COVID (FY19) de Tata Steel fue de alrededor de Rs.18.97 frente al FY18 Rs.14.31; es decir, un crecimiento superior al +32%. Ahora, suponiendo una CAGR promedio de +30 % (efecto base más bajo, demanda local/global robusta esperada, aumento de producción planificado y reducción de costos), Tata Steel puede informar un EPS operativo central de alrededor de Rs.24,71-32,12-41,76 en el año fiscal: 24-26 . Además, suponiendo un PE operativo central promedio de 4, el valor razonable de Tata Steel puede estar alrededor de Rs.99.00-128.00-167.00 en FY: 24-26.Como el mercado financiero siempre descuenta al menos 1 año de ganancias proyectadas por adelantado, Tata Steel puede escalar alrededor de 128 para el 24 de marzo y 167 para el 25 de marzo.Y también existe un riesgo al alza en la valoración de Tata Steel, ya que el PE operativo central proyectado es de alrededor de 4, un valor muy bajo si se tiene en cuenta la perspectiva estable de una tasa compuesta anual de dos dígitos en el EPS operativo central.De cara al futuro, cualquiera que sea la narrativa, técnicamente Tata Steel ahora tiene que soportar más de 102 niveles para 115-125 zonas. Por otro lado, si se mantiene por debajo de 98-95, puede caer aún más a niveles de 87-82. Los inversores pueden comprar/acumular alrededor de los niveles 102/95-87/82.Análisis de pérdidas y ganancias: Tata Steel (consolidado)-QLY

Análisis de pérdidas y ganancias: Tata Steel (consolidado)-YLY

Análisis B/S: Tata Steel (consolidado)-YLY

Análisis C/F: Tata Steel (consolidado)-YLY

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